Es muy probable que haya una recesión en el futuro de Estados Unidos, pero tardará en llegar. Aunque a menudo queremos que las cosas malas se terminen de una vez, un largo tiempo para prepararse será valioso para aquellos con visión de futuro.
Se podría evitar una recesión, pero eso es muy poco probable. Las únicas medidas políticas que podrían disuadir una recesión serían empeorar la inflación, preparando así el escenario para una recesión aún peor en el futuro. Afortunadamente, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, y la mayoría de sus colegas han decidido que volver a una inflación baja debe ser su máxima prioridad. Powell dijo en su discurso de Jackson Hole: «La historia muestra que es probable que los costos de empleo para reducir la inflación aumenten con retraso, ya que la alta inflación se arraiga más en la fijación de salarios y precios». Varios funcionarios de la Fed han declarado que el daño de terminar por error los esfuerzos antiinflacionarios demasiado pronto serían mucho mayores que el daño de los errores en la otra dirección. Entonces, en circunstancias inciertas, la Fed mantendrá estrictas las condiciones monetarias.
Suponiendo que la Reserva Federal siga endureciendo, ¿cuándo afectará la recesión a la economía de los Estados Unidos? Los datos del tercer trimestre de 2022 indican que la recesión no ha llegado, ya que el PIB real creció un 2,6% (tasa de cambio anualizada). Esa estimación anticipada está sujeta a revisión a medida que haya más datos disponibles.
El lapso de tiempo entre los cambios de política monetaria y los cambios económicos reales es de aproximadamente un año. Esa es una simplificación de lo que realmente es un retraso distribuido, con algunos efectos pequeños al principio, impactos crecientes y luego efectos de disminución. Peor aún para los pronosticadores, la magnitud y el momento de los efectos no son idénticos de un episodio a otro. El lapso de tiempo para el endurecimiento monetario actual podría ser más corto o más largo que el promedio histórico.
Los argumentos a favor de un lapso de tiempo más corto, lo que significa una recesión más temprana, incluyen que la Fed comunicó su plan de ajuste mucho antes de sus acciones reales. Antes de 2004, los cambios de política de la Reserva Federal no se anunciaron. Las principales instituciones financieras emplearon «observadores de la Fed» para diseccionar la evidencia de los cambios en la política. Como resultado, en la mayor parte del período histórico, las respuestas privadas llegaron mucho después de que la Fed cambiara de política. Esta vez, sin embargo, las cosas fueron diferentes. La Fed comunicó en diciembre de 2021 su intención de ajustar, y las tasas de interés a largo plazo subieron antes de que la Fed realmente hiciera algo. Eso sugiere que la recesión se avecina poco después de que la Fed comenzara a aplicar medidas restrictivas.
Otro argumento a favor de un lapso de tiempo más corto proviene de la economía global, en la que la mayoría de los países están aplicando medidas restrictivas simultáneamente. Un indicador que cubre 54 países muestra que casi todos están endureciendo la política monetaria. A medida que el mundo se vuelve más interconectado, los cambios simultáneos en las políticas tienen impactos mayores y más rápidos.
En el otro lado de las posibilidades, el mayor argumento para una respuesta más lenta de la economía al endurecimiento monetario son los elevados saldos bancarios de los consumidores. En la pandemia, el gasto cayó debido a los bloqueos, pero los ingresos aumentaron. Los cheques de estímulo fueron para la mayoría de las familias, los trabajadores obtuvieron aumentos salariales y los despedidos recibieron un seguro de desempleo adicional que, en muchos casos, compensó con creces los salarios perdidos. Los ahorros por encima de la tendencia normal se dispararon durante un año, luego comenzaron a disminuir a medida que las personas gastaban lentamente más dinero en relación con sus ingresos. Según mis estimaciones, el exceso de ahorro acumulado asciende ahora a 1,5 billones de dólares, una cantidad que está disminuyendo en unos 90.000 millones de dólares al mes. A ese ritmo, los saldos bancarios de los consumidores volverán a la normalidad en 16 meses.
Otra buena razón para esperar que transcurra mucho tiempo antes de que la política monetaria desencadene una recesión es el exceso de demanda de mano de obra en relación con el número de desempleados. A medida que las empresas reconsideren sus planes de contratación, su primer paso será eliminar los puestos vacantes, no despedir a los trabajadores. La respuesta variará según la empresa y la industria, por supuesto.
El endurecimiento monetario funciona a través de dos canales. Primero, las tasas de interés más altas sofocan parte de la actividad económica, especialmente la construcción de viviendas, la venta de automóviles y el gasto de capital comercial (tanto estructuras como equipos). En segundo lugar, la disminución de la demanda reduce los ingresos de las personas que habían estado trabajando en los sectores sensibles a los intereses. Ahora mismo, en noviembre de 2022, la caída en la construcción de viviendas es clara, pero el gasto del consumidor no ha bajado. Si el empleo no disminuye en respuesta al endurecimiento monetario, entonces el gasto del consumidor no caerá y no se producirá una recesión o será muy leve.
Lo más probable es que se produzca una recesión posterior, una que comience a fines de 2023 o principios de 2024. Las predicciones del momento de la recesión son mucho más difíciles que la eventual llegada de la recesión, por lo que este pronóstico debe tomarse con cautela.
¿Qué pueden hacer las empresas ahora para prepararse para la recesión? El mejor primer paso es la planificación de contingencia. Esboce los pasos que deben tomarse, como recortes de personal, reducciones en el gasto de capital, condiciones crediticias más estrictas, etc. Cada industria y negocio es diferente, por lo que la lista genérica no se aplicará a todas las organizaciones. Con el esquema de los planes de contingencia en su lugar, la alta dirección debe identificar cuáles serán los puntos de activación para la acción y quién asumirá la responsabilidad de las diferentes acciones. Finalmente, la planificación de contingencia para la recesión debe incluir oportunidades de crecimiento. En cada recesión, alguna empresa adquiere activos productivos a bajo precio, aumenta la participación de mercado al ser más hábil en las condiciones cambiantes y contrata a un gran talento que ha sido despedido o subestimado por los competidores. Un plan de crecimiento para la recesión puede preparar a una empresa para obtener grandes ganancias en la recuperación posterior.
Fuente: Forbes
